|
Инвестор, ориентированный на вложения в инновационную сферу, более рискованную, но и более доходную по сравнению с обычными инвестициями, склонен через некоторое время продать свою долю акций. Эти акции начнут пользоваться спросом как только величина денежного потока проекта станет положительной и её увеличение не будет подвергаться сомнению. Стоимость предприятия для покупателя определяем как дисконтированную на момент продажи стоимость денежных потоков, следующих после момента продажи (остаточную стоимость)
 ,
где  - остаточная стоимость предприятия;
 - ожидаемые в будущем денежные потоки. Инвестор планирует продать свой пакет акций в начале 3 года.
= 72114,92 тыс. руб.
Для того чтобы разобраться в том, привлекателен ли для инвестора инновационный проект, необходимо рассмотреть денежные потоки не предприятия, а инвестора. По сути дела для инвестора приобретение акций или доли предприятия, взявшегося реализовать перспективный проект, представляется как другой проект, заключающийся в необходимых стартовых инвестициях B0 (покупки пакета акций) и создаваемых ими денежных потоках (инвестиции, дивиденды и выручка от перепродажи акций через определенный период времени). Денежные потоки инвестора можно представить в виде таблицы 11.
Таблица 11 - Денежные потоки инвестора, тыс. руб. |
t |
0 |
1 |
2 |
3 | |
Ii |
-19405,33 | | | | |
Bi | |
1007,91 |
4058,87 |
55510,6 |
Исходя из того, что инвестор не согласится на отрицательный эффект от вложенных средств, значит, как минимум NPVинвестора должен равняться нулю:
NPVинв= -Io+(CF1*x)/(1+E)1+(CF2*x)/(1+E)2+(PVост*x)/(1+E)3=0
Либо долю инвестора можно посчитать по формуле (где d = х):
Таким образом, доля инвестора или х = 0,7697
А дополнительная эмиссия
 = 25 209,85 тыс. рублей.
Показатели проекта
Для оценки эффективности проекта рассчитаем показатели эффективности:
. Чистая текущая стоимость
 = 2194,72 > 0,
т.е. вложение денег в проект целесообразно.
Рисунок 3 - Зависимость показателя NPV от времени осуществления проекта
2. Внутренняя норма доходности  , являющаяся корнем уравнения ; IRR = 62 % > 57,02 %, что свидетельствует об эффективности проекта.
. Индекс доходности
 ,
где  - инвестиции в период  ;
 - денежные потоки без учета инвестиций. PI = 1,11. Полученный результат говорит о том, что проект рентабелен, так как прибыль превышает инвестиции.
|
